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    地方債下半年將迎發行高峰

    2018/07/20

    7月18日,財政部網站公示了廣西、云南、寧波、安徽四地違規舉債的問責處理反饋情況。近一年來,財政部多次公示問責違規舉債,與此同時,地方政府債券發行日益規范和市場化,并在二季度呈現提速態勢。


    財政部18日數據顯示,截至2018年6月末,全國地方政府債務余額167997億元,其中,非政府債券形式存量政府債務8049億元。業內指出,今年是置換債的收官之年,地方政府債券即將迎來發行高峰,下半年發行規模預計在3萬億元左右。


    公示問責違規舉債嚴控風險


    依據財政部網站18日通報情況,這次被曝光的違法違規舉債擔保地方分別是廣西來賓市和賀州市,云南省保山市、昆明市宜良縣、楚雄州祿豐縣和普洱市景東縣,寧波市鄞州區,安徽省池州經濟開發區。


    上述違法違規舉債手段包括借政府購買服務名義、地方政府融資平臺公司、建設—移交(BT)模式等變相舉債,銀行、信托公司、融資租賃公司等金融機構則違法違規提供融資支持。


    根據通報,目前上述地方違法違規舉債擔保行為已經得到整改,政府出具的相關擔保函、文件作廢,相關資金也退回金融機構。通報顯示,除撤回承諾函、終止相關協議,上述地方還對多名負責人給予黨內嚴重警告、行政撤職、記大過等處分。部分地市被要求向省級人民政府作出書面檢查,并被全省通報。


    財政部有關負責人指出,下一步,對涉嫌違法違規舉債擔保的其他地區和金融機構,待相關省級政府和監管部門依法依規處理后,財政部將及時通報處理結果,發揮典型案例警示作用。


    財科院日前發布的《財政藍皮書:中國財政政策報告(2018)》提出,有效的債務問責可以打破地方政府和國有企業的各種預算軟約束,消除剛性兌付的預期,最大限度地減少公共風險。


    財政藍皮書還建議,把“終身問責、倒查責任”的債務問責機制納入政績考核體系。有了這個要求,地方政府在舉債時就會瞻前顧后,仔細斟酌。要實現這個要求,中央政府應將債務風險控制納入中央對地方的政績考核體系,省以下各級政府同樣由上一級政府把下一級政府的債務風險納入政績考核體系,對政府各種變相融資舉債實行終身追責。對地方政府違法舉債擔保和發生區域性系統性債務風險的,組織提拔實行一票否決。對于部分金融機構、國有非金融企業出現的違法違規融資行為應該一并問責處罰。


    此外,實行多部門聯合問責以提高問責效果。這種聯合問責機制可以充分發揮問責的協同效應,對債務風險涉及各方進行有效的警示和處置,體現出宏觀審慎管理的特點。


    事實上,從地方債監管文件密集出臺,到曝光并問責了數起地方違法違規舉債案例,財政部對違法違規舉債擔保行為一直保持高壓從嚴態勢。


    十余省啟動新增債券發行


    在嚴堵后門,對違規舉債嚴格問責的同時,“開前門”方面,地方政府債券發行日益規范和市場化,并在二季度開始呈現提速態勢。


    財政部18日數據顯示,1至6月累計,全國發行地方政府債券14109億元。其中,一般債券10436億元,專項債券3673億元;按用途劃分,新增債券3329億元,置換債券或再融資債券10780億元。


    截至2018年6月末,全國地方政府債務余額167997億元,控制在全國人大批準的限額之內。其中,一般債務105904億元,專項債務62093億元;政府債券159948億元,非政府債券形式存量政府債務8049億元。


    財政部國庫司負責人婁洪此前指出,與去年相比,今年地方政府債券發行主要有兩個特點:一是發行定價市場化程度進一步提升。上半年地方政府債券發行利率比國債高42個基點,較去年擴大3個基點,基本反映市場實際供求關系。二是市場認可度提高。上半年地方債券平均投標倍數(投標量/計劃發行量)為2.56倍,較去年平均水平增加0.68倍。


    中誠信國際分析師袁海霞指出,在當前強監管、緊信用大環境中,今年地方債發行較往年放緩,1至6月全國累計發行地方政府債券1.41萬億元,相比去年同期的1.86萬億元下降24.18%。不過二季度發行節奏有所加快。


    從各省發行量來看,貴州列首、京滬藏暫無。發行規模位于前三位的省份分別是貴州、廣東和湖南。從置換債券發行規???,截至6月底,寧夏、山西、江西、廣東四省地方政府發行的均為置換債券,內蒙古、云南、安徽、貴州等置換債券發行規模占比超過80%。從新增債券發行規???,截至6月底,15個省份啟動了新增債券的發行工作。其中,浙江發行的均為新增債券,青海、河南、天津等新增債券發行規模占比超過80%。


    地方政府債券將迎發行高峰


    “隨著地方政府債務置換時間窗口的來臨,新增債券的發行將逐漸復蘇?!敝姓\信國際分析師汪苑暉對《經濟參考報》記者表示,2018年是地方債務置換的收官之年,隨著債務置換逐漸接近尾聲,供給壓力不斷攀升。待置換結束后,填補地方政府新增資金缺口的“新增債券”及滿足債務本金到期額度的“再融資債券”將成為地方政府債券的主要成分,其中新增債券將大幅加快發行。預計7至8月地方債將迎來發行高峰期,平均每月發行規模將達0.86萬億元,其中置換債發行規模約4325億元,接近6月發行量的3倍。


    “預計下半年發行的地方債總額在3萬億元左右。發行的進度,如果平均看,每個月需發行5000億元以上,但考慮到投資項目的資金需求,可能7月至10月會是發行高峰,11月、12月略微減少?!敝袊鴩H期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經濟參考報》記者表示,新增債券會提速推進,“6月份是新增債提速伊始,考慮到下半年政府投資計劃的資金需求,新增債發行需要更快跟上?!?/p>


    財政藍皮書建議,擴大部分地區地方債市場化發行規模。具體而言,加快政府信用評級市場建設。此外,可以在有發行基礎的部分市縣進行自主市場化發行地方債試點。地方債發行實際上可以減少地方各種隱性債務融資渠道,可以將隱性債務顯性化,讓地方成為償債主體,這有助于明晰各級政府事權和支出責任。政府信用是政府的重要資源,政府保持較高的信用等級就會有更多的市場化發債空間,可以緩解地方融資壓力?!爱斎?,要保持合理的債券發行規模和科學的利率定價,前提是公正的信用評級以及全面規范的信息披露,這可以激勵地方不斷強化財政管理和提高財政運行效率,來保持較高的信用等級,并吸引更多的投資者購買?!保ㄓ浾?孫韶華 實習生 張靜)


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